动力煤：1405合约还有下行空间

时间:2014-8-12 癫痫病小发作常用药7:49:22 　　近期，动力煤期价有所回落。煤炭价格真正能企稳反弹，基本面必须要有实质改变，但目前市场还暂不具备条件。1409合约受制于基本面弱势以及主力空头资金的压制，还会有一定的下行空间，跌破470元/吨只是时间问题。1501合约暂时不存在趋势性的方向选择，预计近期在505—520元/吨区间振荡的可能性较大。

库存下行并非全由需求好转所致

大秦线已于8月7日开始检修，预计至12日，每天检修2小时。另外，秋季例行检修今年有可能提前至9月进行，这或许是神华等大型煤企稳定煤价的又一个举措。通常大秦线检修时，铁路调入量减少约20%，这会刺激下游需求方加大采购量，但由于当前铁路运力宽松，港口煤炭库存仍处较高水平，因此，其利好影响十分有限且不具备可持续性。

其实，近一个月来，环渤海主要港口的铁路调运量就较前期降幅逾10%，黄骅港更为明显。7月在神华最低结算价的影响下，黄骅港库存大幅下行，但这并非全由下游需求好转所致，神华有意控制铁路调入量也是怎么治疗癫痫最有效儿童癫痫病的早期征兆库存下行的重要原因。

从供给端来看，黄骅港4—6月日均铁路调入量均在43万吨，而7月日均调入量却不足35万吨，降幅近20%。从需求端来看，黄骅港4—6月的日均港口发运量均在40万吨，而7月的日均港口发运量却不足37万吨。近期，黄骅港的发运量因神华突然上调煤炭售价而出现了一定的低迷，从7月底日均50万吨的较高水平快速回落至35万吨，也反映出下游需求并未完全回暖。此外，在煤炭价格上涨之际，电厂拉货意愿也有所降低。

高温即将退去，日耗煤上行态势难持续

尽管7月下旬日均发电量增速约为5.0%，出现了连续两个旬度的回升，但从细分数据不难发现，水电的贡献度依然很高，同比增长了32.9%，火电依然维持负增长（-2.6%）。近期，6大发电集团煤炭日耗量因高温天气影响有所回升，达到70万吨。气象预报显示，高温天气在8月10日后就会有所缓和，届时日耗量回落至70万吨的可能性较大，很难出现去年同期80万吨左右的高位水平。

挤仓现象将持续压低近月合约期价

近期，动力煤1501合约和1409中医治疗癫痫病好吗合约价差一度被拉到看似不合理的40元/吨，很大程度上是主力资金的选择所致。7月煤炭现货市场神华一家独大，其最低结算价令其他煤炭销售企业苦不堪言，而当时1409合约处于较主流现货价格升水的状态，使得一些煤炭销售企业采取了卖出套期保值的策略。当前这些企业多有意向通过期货市场交割来完成最终的销售，这既可以拓展销售渠道增加销量，又能够为今后更好地参与动力煤期货市场积累经验。因此，1409合约后期出现挤仓的局面在所难免，期价也会因多头散户的纷纷离场而继续承压。对于1501合约来说，由于部分主力空头资金在1409合约上，因此期价承压较轻，后期两个合约的价差可能还会进一步拉大。（作者单位：宝城期货）

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